© 财华社 中期功绩难掩「虚胖」!白云山砸12亿现金增资王老吉，下半年可否增利？ - 图1

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跟着王老吉与加多宝广告之争的闭幕，老字号药企白云山近期音讯不停。

8月23日，白云山（00874-HK；600332-CN）发布公告示意，为推动召募资金投资项目的实行，公司拟对王老吉大康健现金增资12亿元。

与此同时，白云山表露半年度功绩报告显现，上半年公司完成营收333.40亿元（人民币，下同），较上年同期增进124.67%；归属于公司股东的净利润为25.47亿元，较上年同期的26.19亿元同比下落2.73%。

加码大康健板块，白云山可否迎来新生长？

半年度功绩增收不增利

营收大幅增进，净利润却反向下滑。

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半年报表露公司营收较上年同期大幅增进的重要缘由有两方面：一是2018年5月31日完成医药公司30%股权收买后，医药公司归入白云山兼并局限；二是2018年10月完成王老吉药业48.05%股权收买后，王老吉药业也归入白云山兼并局限。

这两部份兼并直接为白云山带来了166.14亿元的营业收入，占比总营收快要一半。

详细从主营业务板块来看，公司营收的孝敬源重要来自大南药、大康健、大贸易三大主营业务。个中，上半年大贸易录得营收205.27亿元，同比增进386.98%，增速最为迅猛，重要缘由是将医药公司归入兼并局限；增速次之的来自大南药板块，上半年录得营收67.60亿元，同比增进30.37%，在这一部份的增进缘由中，撤除公司培养「时髦中药」和「巨星种类」产物及对部份产物实行提价外，王老吉药业归入在此营业板块中。

值得关注的是，上半年大贸易和大南药的毛利率分别为6.81%、44.81%，较上年同期各自削减2.08百分点和0.14个百分点，可见这两板块的营收重要基于兼并医药公司和王老吉药业带来增进，但实际上并未增厚利润总额。

用度端方面，公司财务用度在上半年大幅增进217.25%至7987.3万元，重如果归入医药公司、王老吉药业，以致用度增添，别的公司的贩卖用度、管理用度及研发用度均显现差别水平的增添。

主营业务发生实实在在的收入少，加上用度端对利润的腻滑，这也许就是白云山中期功绩增收不增利的缘由地点。

别的，在现金流方面，公司上半年经营活动发生的现金流量净额同比下落176.97%，重要受兼并医药公司影响。医药公司现金流量净额削减的重要缘由是在广州GPO中标后，加大了药品贮备采购；别的，因调解营业构造，病院贩卖比重有所提高,而病院营业回款期较长以致应收账款增添。

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